Максим Нечипоренко
Прошлая неделя для правителей Украины ознаменовалась прекрасной новостью: МВФ проявил снисходительность к просящим, и очередной транш ($2,8 млрд.) по программе stand by Украина увидит в мае. Прежде чем получить согласие Украине пришлось пойти на ряд уступок, заключающихся в частичной потере суверенитета в финансовых вопросах. В средине марта МВФ предложил ограничить роль украинского государства в регулировании финансовой системы.
После того, как 15 февраля Украина не получила ожидаемый второй транш в размере $1,87 млрд., а миссия МВФ свернула свою деятельность, администрация фонда поняла, что можно давить. Целью МВФ стал частичный отрыв финансовой системы от Украины. Собственно никто ее не забирал – система осталась, но вот контроль над ней – это дело другое. МВФ «призвал» Украину изменить регуляторную политику в сфере финансов. В частности, согласование НБУ политики рефинансирования (гарантированной финансовой поддержки) банковской системы с Кабинетом Министров, и отмену обязательного выкупа облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) Национальным банком. В марте Кабмин был вынужден пойти на уступки
Однако здесь нужно небольшое пояснение, что бы осознать, как будут влиять эти изменения на государство, финансы, да и на нас с вами. Отказ от обязательного выкупа ОВГЗ является важным звеном в финансовых потоках украинской экономики, в частности влияет на рефинансирование банков и наполнении доходной части бюджета. Теоретически, облигациями может владеть любой гражданин Украины и любое предприятие. Но поскольку население Украины традиционно не проявляет высокого доверия государственным гарантиям, а предприятия сами страдают от нехватки «живых денег», то ОВГЗ, в своем преимуществе, выкупались коммерческими банками под гарантии рефинансирования со стороны НБУ. Нацбанк, в свою очередь, брал на себя обязательство выкупать ОВГЗ у коммерческих банков по их номинальной стоимости в течение 3 дней со дня поступления предложения от банков. Через такой механизм, Кабинет Министров за счет выпуска государственных ценных бумаг всегда имел возможность «заткнуть дыры» в бюджете.
Но, выкупая облигации, Нацбанк неминуемо тратил часть своих золотовалютных резервов (ЗВР), на восполнение которых и направлены транши Валютного фонда. Между тем, ЗВР уменьшаются. Только в марте этого года ЗВР Национального банка по оперативным данным уменьшились на 4,0%, или на $1,1 млрд., составив на 31 марта $25,4 млрд. А с начала года (в январе-марте) золотовалютные резервы НБУ уменьшились на 21,8%, или на $7,1 млрд. с $31,5 млрд. Нисходящая тенденция объясняется просто. Резервы НБУ идут на покрытие негативного сальдо платежного баланса Украины. То есть, мы продолжаем покупать за границей больше, чем продавать товаров на внешних рынках. Сюда же идет и обслуживание потребительских кредитов, которые были оформлены во времена «стабильности».
По данным президента Украины Виктора Ющенко, достаточно компетентного человека в сфере финансов, к концу этого года без вливания со стороны МВФ размер ЗВР уменьшится до $14 млрд. Казалось бы, сумма не маленькая – должно хватать и зачем тогда кредиты со стороны Валютного фонда. Но ведь ЗВР это не просто мешок с деньгами, финансовые потоки идут не симметрично. За счет резервов НБУ могут проходить платежи и поступления разных размеров, следовательно, всегда остается вероятность появления разрывов в балансе, а это уже прямой путь к дефолту. По мнению экспертов рынка для нормальной работы финансовой системы оптимальный размер ЗВР должен быть не менее $19 млрд.
Дефолт вещь не из приятных. Для производственного сектора и государства возможность получить инвестиции или кредитование из-за рубежа оттягивается еще на больший срок, для простых граждан Украины это значит еще большее закручивание гаек в социальном обеспечении и сокращение рабочих мест, так как производство из-за недостатка финансирования будет продолжать сокращаться. Именно по этой причине Национальному Банку так важно получить деньги со стороны МВФ. Именно по этому бюджет был оттерт от золотовалютной кормушки.
Как ни странно, уменьшение ЗВР Национального банка Валютный фонд также не сильно радует. Как и любой уважающий себя банкир, МВФ действует мудро и грамотно, ведь баланс между соблазном получить процент и вероятностью не возврата «тела» кредита очень хрупок. Чтобы обезопасить себя от негативных последствий банк берет залог предметами представляющим собой ценность. В случае не возврата залог идет на реализацию. МВФ, как структура не только финансовая, но и являющаяся инструментом геополитического влияния, в качестве залога требует доступ к рычагам влияния на финансы государства/региона в целом. Чем слабее экономика отдельно взятого региона, тем сложнее ей сопротивляться «рекомендациям» Валютного фонда. Украина является слабым игроком на мировой арене в силу внутренней нестабильности. Поэтому Кабмин даже не создал видимость сопротивления и удовлетворил требования МВФ.
Естественно, Международный валютный фонд и Мировой банк не могли не поприветствовать такое решение. Верховная Рада также быстро «узаконила» отмену обязательного выкупа облигаций внутреннего государственного займа Национальным банком и обязательное согласование политики рефинансирования НБУ с правительством. В то же самое время Кабмин упразднил должность своего уполномоченного в Национальном банке. Теперь исключительно НБУ устанавливает процедуру осуществления рефинансирования, контролирует использование средств и определяет целевое их использование.
Но Валютный фонд не остановился на достигнутом. По настоятельной просьбе МВФ Кабмин включил в состав экспертно-аналитического совета по вопросам участия государства в капитализации банков независимых экспертов от МВФ и МБ. Они не будут иметь право голоса в этом совете, но будут принимать участие в заседаниях и консультировать об опыте других структур. Кто б сомневался, естественно все формальности суверенитета будут соблюдаться, но пускай какой то чиновник только посмеет что-то сказать против МВФ.
Таким образом, МВФ убил двух зайцев: отсек претензии правительства на часть резервов Нацбанка и стал единственной силой влияния на НБУ. Наибольшим «минусом» для правительства в утрате контроля над финансовой системой, является потеря возможности финансировать доходную часть бюджета за счет прямых государственных займов. Это значит, что дефицит бюджета будет только увеличиваться. И это понимают все. Уже сейчас идет разговор о 4%, а это 11,5 млрд. грн., каким он будет на самом деле – неизвестно. А это недофинансирование социальных сфер – образование, медицина, невыплаченные зарплаты. Также понятно, что и его покрытие будет идти только за счет приватизации оставшегося в государстве имущества и… пресловутого «печатного станка». Это приведет к новому витку инфляции, следовательно, украинцам нужно будет снова привыкать к новым ценам.
